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总体来看，今年国内经济表现欠佳，基建投资拖累总需求，带动产出端减速，PPI拖累通胀回落，仅有部分行业利润改善。流动性从二季度开始有一定好转，虽然市场利率回落，但是对实体经济带动力不够，信用扩张受阻。权益市场资金面总体流出，但下半年流出放慢，有新资金入场迹象。严监管政策的负面影响逐步驱散，货币和财政政策偏暖但效果有待显现。政策底过渡到市场底和基本面底之后，估值下行或迎来修复。贸易冲突和全球流动性紧缩背景下的外部风险因素对市场的偏空影响仍不容忽视。

转型之路曲折现在的海航科技，对外宣称“向科技企业转型”，积极布局云集市、云科技，甚至还在拓展人工智能、大数据、云计算等业务。与十年前刚刚入主“海航系”时相比，公司已经发生了天翻地覆的变化。2008年，大新华物流控股成功从天海集团处受让1.48亿股天津海运的股权，占该公司总股本的比例为29.98%，成为天津海运第一大股东。

俄联邦电信、信息技术和大众传媒监督局于10月底向谷歌公司发出信函，要求对方30天内连接俄罗斯联邦国家信息系统，后者包含被禁网页目录。该局要求谷歌在30天期限结束后的3天内开始通过联邦国家信息系统过滤搜索结果，但谷歌没有遵照执行。俄联邦电信、信息技术和大众传媒监督局称，将进一步监督谷歌今后在俄的搜索业务。

●虽然在达到更大体量后，近几年来中国经济增速有一定的放缓，但综合改革开放40年来看，中国经济发展成就和态势无论是横向看还是纵向看都是一枝独秀，在人类经济社会发展的历史上也是空前的。●中国在短短40年取得的巨大成就引起某些国家和某些势力的嫉妒和担忧。其实，这是一种误解和错觉。中国即使再强大，也绝不会称霸世界。对我们来说，这种担忧和嫉妒本身就是中国改革开放40年取得巨大成就、综合国力显著增强的鲜活注脚。试想，在贫穷落后的旧中国，会有哪一个国家真正在乎过中国的态度？

数据来源：Wind、方正中期研究院图79 三季度蔬菜价格拉高CPI数据来源：Wind、方正中期研究院图80 三季度猪肉价格拉高CPI数据来源：Wind、方正中期研究院图81 M2领先通胀12-24个月数据来源：Wind、方正中期研究院图82 M2增速显示金融层面并不支持通胀大幅走高

国内货币政策也在边际放松，开始逐步修复年初以来的“矫枉过正”式的表外去杠杆。去年四季度以来央行在《货币政策报告》以及季度例会中，多次提到“管好货币供给总闸门”。但是从二季度开始，央行货币政策逐步从稳健偏紧转向稳健中性甚至偏宽松。从实际操作来看，年内四次降准共计降低存准率2.5%，大型金融机构的存款准备金率从17%降至14.5%，中小型金融机构的存款准备金率从15%降至12.5%，约释放流动性4.5万亿。另外多次续作MLF等，也显示出对金融系统的呵护行为。目前来看，从金融系统向实体经济传导流动性的途径依然受到制约，在这一渠道完全打通，实体经济融资环境明显改善之前，以宽松的流动性环境稳定经济仍是央行的第一要务，支持经济稳定和产业转型，这一根本思路将贯穿明年。同时在外汇占款下降等因素下，持续性的降准可能性较高，但基于位于低位的中美利差来看，直接降息的可能性较小。